Brent flatlined near $72 as Gulf supply glut and structural contango heavily discount Asian petrochemical feedstocks

Acuan harga minyak bumi global bergerak mendatar selama akhir pekan libur dengan likuiditas perdagangan rendah. Namun, struktur pasar fisik di sektor upstream terlihat perubahan tajam ke arah bearish bagi rantai pasok downstream.

Kontrak Brent internasional naik tipis 14 sen atau 0,19% menjadi $71,94/barel, sementara WTI Amerika Serikat menguat 9 sen atau 0,13% menjadi $68,78/barel.

Meskipun pergerakan harga terlihat relatif datar, normalisasi arus pengiriman fisik melalui Selat Hormuz yang berlangsung cepat di bawah gencatan senjata yang masih rapuh antara Amerika Serikat dan Iran mempercepat masuknya pasokan ke pasar spot.

Indikator pasokan sektor upstream mengonfirmasi pasar berpotensi menghadapi kelebihan pasokan struktural dalam waktu dekat. Produksi OPEC melonjak 3,3 juta barel per hari (bph) pada Juni, terutama didorong Kuwait yang meningkatkan produksi dari 580.000 bph menjadi 1,65 juta bph. Pada saat sama, Saudi Aramco agresif melepas stok yang sebelumnya tertahan, mengirimkan lima kapal tanker super yang mengangkut total 10 juta barel melalui Selat Hormuz.

Untuk mempercepat pelepasan volume itu di tengah permintaan China yang masih lemah, Saudi Aramco secara strategis mulai meninggalkan skema kontrak waktu panjang dan beralih ke mekanisme harga spot bagi pembeli di Asia.

Masuknya pasokan fisik tiba-tiba ini membalikkan struktur kurva future drastis, mengubah pasar minyak bumi dari backwardation (barang pengiriman spot lebih mahal dari barang pengiriman future) menjadi contango (barang pengiriman spot lebih murah dari barang pengiriman future) yang dalam. Kontrak pengiriman segera kini diperdagangkan pada harga lebih rendah dibanding kontrak future enam bulan, mengukuhkan kondisi kelebihan pasokan regional dalam waktu dekat. Seiring struktur harga minyak bumi sektor upstream bergeser ke contango, pasar polimer downstream bersiap menghadapi penyusutan margin langsung.

Semakin cepat Saudi Aramco melepas stok tertahan melalui diskon harga spot, semakin dalam pula penurunan batas bawah harga nafta bagi cracker sektor upstream di Asia, pada akhirnya memaksa penyesuaian harga langsung dan bearish pada harga kargo poliolefin.

Written by: Aiman Haikal